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投资有道|云峰基金虞峰:马云都赞同的金虞峰奥义是什么?

云投研究
云天使研究院 2018-03-19

虞峰

微简历

虞峰:1991年取得复旦大学哲学硕士学位。先后创办上海电洋数字传媒科技有限公司、上海聚众目标传媒有限公司、上海开拓投资管理有限公司。2010年与马云联合发起云锋基金,虞峰担任该基金发起人兼主席。

创投成绩单

投资案例阿里巴巴、陌陌、融360、小米科技等。

投资领域:互联网、消费品、新能源、文化、金融、制造、科技等领域。

对全世界而言,未来几十年,最大的机会就是中国经济将在新一轮技术革命里更快速地崛起,最大的挑战则是如何适应中国的快速崛起。投资人和投资机构在这个发展的过程中是资源配置者。因此投资人的格局和视野会直接影响资源配置的有效性。那么,在大机遇中投资逻辑是什么?中国商业未来潜力到底有多大?

一、站在行业前沿,投资未来

云峰基金正打破传统股权投资基金的边界。既不是完全的早期,也不是完全的PE,投资的核心点第一个是要在产业的上下游进行布局,第二个就是要逐步培养生态圈。从投资行业来看,重点关注的是“五新”,即新零售、新金融、新制造、新技术、新能源,外加两个H——Happiness(文娱)和Health(健康)。这基本上把中国未来30年会高速成长的领域都包含了,也是投资机会之所在。

五新和两H的背后,其实就是当今中国最重要的发展主线——经济转型和消费升级。

(1)投资“五新”,就是投资中国实体经济的未来

中国实体经济的转型升级早就不是一句口号,步伐也远比很多人想象的快得多。2015年,中国已经超越日本成为亚洲最大的高科技产品出口国,现如今国内市值前十大的上市企业里,只剩下中国石油一家属于传统行业。中国不仅在科技领域的创新力上和美国并驾齐驱,制造业在产业链上的地位也正不断向上游迈进。

新兴技术和传统行业的融合对于实体经济的转型升级来说尤为重要。因为目前很多行业最核心的问题,就是传统玩家跟不上技术的步伐,无法实现在产业链上的进化。所以移动互联网、云计算、人工智能、大数据,这些技术在中国的应用场景空间最为广阔,与传统产业融合的空间巨大,一定会产生一批世界级企业。

以我国传统行业的代表——物流业为例,目前处在一个占GDP比例过高,但技术含量和国外比还很低的阶段。物流公司最大的瓶颈在于劳动生产率难以有效提高,只能靠庞大的人员基数应对增量需求。

如果这些物流公司,能够对接到能帮助提高效率的车货匹配系统、仓储机器人、自动化分拣流水线、移动式仓储货架、柔性机械臂等技术企业,完成产业链上新兴技术和业务需求之间的对接,就能够迅速帮提升行业竞争力,成为领军者。

目前,互联网占了整个GDP的10%,下一步要跟剩下的80%-90%融合。不仅是指线上线下打通,而且要基于大数据、智能化去做整合,这是企业发展的最大机会,也是投资的巨大机会。颠覆性重洗才刚刚真正开始,接下来的技术革命将完全是颠覆性的,几乎会在各个领域发生,而且从书上找不到答案。

未来,制造业谁最早采用人工智能、大数据、机器人、无人化,谁就胜出,而服务业和制造业也会有融合。换言之,投资与传统行业进行深度融合的技术公司,将是很好的投资机会,更是助力中国经济转型的良好契机。

(2)消费升级大背景下的,2H投资机会

站在消费升级的大背景下,投资重点在于文娱教育和健康板块。

消费升级概念并非中国特有,而是每一个国家在人均GDP发展到一定阶段的必经之路。但中国独特的地方在于,国民消费行为的升级正好赶上了互联网时代,因此创造出的增长点和新行业并没有其他国家的历史经验可以借鉴。

对于中国这场气势宏大的消费升级,首先要把握住它的本质——是人们对美好生活的需要,结合了技术创新和互联网的传播效应,带来了对新品牌和新商业模式的需求。

并不是所有的品牌都符合消费升级的定义,只有那些能让消费者产生文化和情感认同的品牌才是。同时要知道天花板多高,护城河多深,才能布局棋眼,把握本质。

拥有巨大市场容量的行业有着相似的特征,就是源于生活、高于生活,是传统的衣食住行、教育娱乐与信息社会之间擦出的火花。这其中有些领域或许门槛不高,譬如餐饮外卖、共享出行,但一旦跑起来,规模就会变成天然的护城河。目前这些领域逐渐形成的寡头垄断,与当年社交平台的发展历程如出一辙——最初百花齐放,似乎谁都能在微博平台和聊天软件上插一脚,而现如今成王败寇,赢者通吃。

在这类领域中,只有提前布局,埋伏拥有潜力的领跑者,才能避免在估值快速抬升后被迫入场。

而另一些领域则代表了中产阶级崛起后的天然需求,如教育、医疗、文娱等。这些行业拥有较高的进入门槛,因此更重要的是看清商业模式——一旦发现有成功的潜力,必须持续加码。

二、扫描企业的五大问题,判断投资机会

云锋基金每年要扫描几百家企业,也投了很多家企业,与大量企业家进行了接触后,可以得出五大方面的共性问题。

(1)线上与线下

判断企业是否真正理解互联网。今天的线上线下,绝不再是传统制造业说去线上开个店,这不叫互联网化。对百分之八九十的线下企业来说,现在从一开始就要从互联网构造的角度去思考布局和制造。需要思考的是客户群体在哪里,如何获取各类数据,这是互联网的思路。未来其实没有什么互联网企业,因为今天已经完全离不开互联网,它就像水和电一样已经是基础设施。

(2)技术与市场

未来十年、二十年发展的驱动核心到底是靠市场还是技术。过去五年中国发生了巨大的变化,企业开始靠技术驱动往前进。大家慢慢意识到,只有靠技术的投入和研发才能真正追上世界级的企业。所以近五年来中国企业在研发上投入越来越大,这是个很好的趋势。

在投资中也要经常权衡,一个企业到底是技术强,还是市场强才更好?如果是技术很强的公司,市场弱了一点,还可以通过后期资源对接进行改变。但如果一个企业只有市场,尤其只有海外市场的话,那么需要谨慎做出选择。所以,技术驱动是未来十年、二十年最核心的一点,同时有技术,又有场景和数据的公司将会有巨大的爆发空间。

(3)内生与外延

这关乎如何把企业持续做大。现在中国的互联网企业有几千亿美元市值的公司,消费领域也有上千亿美元的企业,在医疗行业,我们最大的上市公司也只有两千亿市值,还是人民币计价。但在美国,上千亿美元市值的医疗企业非常多,而前二十大的美国医疗企业基本上都是通过并购造就的。所以,可以将自身的发展和外面的发展更好地结合起来。

(4)格局与趋势

从投资伊始,就要问创业者一个问题是:“你怎么看你的企业,以及所在行业五年、十年后的发展?”。做生意如果只是想着赚点钱,那可以很舒服,但如果真的想把一个企业做大做强,担负起相应责任的时候,创始人的想法会完全不同。

同时,尤其要明确创业者对所处行业的看法。现在全球的企业家没有一个轻松的,都很焦虑。因为这个时代变化太快,同行走得太快。所以对于企业来说,格局和前瞻性眼光是特别重要的。

(5)责任与担当

在今天这个发展环境下,发展最大的两个问题,一个是发展不均衡,一个是发展不充分。当下,更看重企业家的良知,以及做企业的最后底线。

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